每日金融市场分析

一 、航空股迎来复苏

在三年的防疫压力下，美股航空股一路狂跌。

数据显示，2020年初新冠疫情发生至今，美国航空行业指数较期间高点下跌50%。

而根据疫情期间股价的走势来看，航空股股价和防疫放松程度完全同步。

目前，航空公司的业绩正在快速恢复。在2021年11月全面放开政策推出后，航线数量整体已经恢复至疫情前八成。

而随着中国大陆的防疫不断放开，预计全球航线数量将出现进一步恢复。

与不断恢复的业务量相比i，航空股的股价却还处于低点。

美联航是今年复苏极为强劲的个股，今年短短一月未完，股价已经上涨30%。

不过，即便如此，公司股价仍然没有恢复到2015年水平。而相比疫情前97.85的高点，现在49左右的股价也相去甚远。

那么，业绩出现复苏预期，股价仍在低位徘徊但已走出右侧趋势的美联航，值得我们买入吗？

 

二 、公司财报预期强势

美联航是全球第三大航空公司，仅次于美国航空和达美航空。

航线覆盖六大洲的美国联合航空公司(UAL.US)在上周公布了第四季度财报，重点如下：

每股收益(EPS): 2.46美元 vs 市场预期2.11美元

总营收：124亿美元vs122.3亿美元 （同比增长51.4%）

这两项数据均高于预期，令人欣慰的是每股收益连续第二个季度维持正值，该公司在疫情期间每股亏损一度达到 9.31美元。

总营收同比大幅增长，连续第三季度实现两位数增长。

根据美国通用会计准则(GAAP)，美联航第四季度营业利润率为11.1%，超过了此前上调后的预测值；经调整后非GAAP营业利润率为11.2%。税前利润率为9.1%，调整后税前利润率为9.0%，提前实现了2023年目标。

该公司当季也遇到一些问题，比如冬季风暴“埃利奥特”的影响。在12月21日至26日的圣诞旅行季期间，美联航近36%的航班受到不利天气条件影响。

展望未来，接下去几个季度的驱动因素包括， 2023年全球长途航线利润率有望增长，行业运力将恢复到2019年的水平，美联航将在2023年增加更多长途航班，这也是疫情初期以来的计划。

另外，自2020年至今，美联航由于大幅亏损而不得不进行大规模裁员。

2020年7月，裁员36000人。2020年9月，又裁员16370人。

这极大地降低了公司的运行成本，在业绩开始复苏的当下，有利于公司轻装上阵，更好地赚钱。

不过，一直以来美联航一直以糟糕的服务态度“闻名”世界。

我国网球运动员张帅曾被美联航工作人员撕烂护照，更有乘客被暴力拉下飞机。

在疫情期间，航班少、客人少，必要出行的客户没有太多的选择空间，有的飞就不错了。在这种时候，服务怎样并不算重要。

而在世界逐步走上正轨后，美联航在服务方面的竞争劣势，可能会拖累其业绩复苏。

 

三 、投资价值如何？

从估值看，股价有上升潜力

估值方面，相比同行，美联航主要财务指标有的偏高，有的偏低，如下表所示：

由上可见，美联航市盈率高于行业均值，这意味着投资者收回本金需要更长的时间，不过高市盈率也反映了航空业快速复苏的状况，如果美联航业绩继续改善，将支持其高市盈率。

该公司市现率（股价与每股现金流量的比率）显著低于行业平均水平，这可能是由于股价下跌或市场对公司预期现金流评估较低造成的。

从最新的财务业绩和2023年指引看，该股估值偏低，中长期内应该会有进一步反弹空间。

四、技术上

美联航股价自1月3日触及37后飙涨37.8%，达到53一带，期间突破了50日和200日均线且这两条均线形成看涨“金叉”，为短线上行提供进一步支持。

该股短期内面临的问题是，经历股价急涨后向下修正，在关键支持如能找到支持并反弹，将可延续涨势。支持参考45.90、41.30水平。

如果股价延续当前涨势，预计下一阻力位在去年5月底以来的最高点53.1。

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