2022年全球的主题词之一是“通胀”。同时2022年也发生了太多的事情，造成了很多似是而非的说法，比如广为流传的“俄乌冲突推高了能源价格，推高了通胀”。

2022年2月24日俄乌冲突爆发，当时国际原油价格是93美元。到截稿国际油价价格在78美元。可见在俄乌冲突爆发后国际油价整体是下跌的，根本不存在“俄乌冲突推高了油价”这样的事实。

欧洲通胀的关键原因

真正受能源价格上涨而推高通胀的只有欧洲。最新的通胀数据，欧元区11月CPI（通胀）10.1%，英国11月CPI 10.7%。

全球股市经历了非常艰难的一年，经济增长放缓和通胀持续高企的挑战性环境导致股市大跌。

今年，世界各国央行为遏制通胀掀起加息“大潮”，在为经济降温的同时，也对企业经营产生了不利影响，推升了企业融资成本。

此外，持续加息也抑制了消费，企业面临运营成本增加和销售下滑的双重困境，导致部分企业季度业绩低于预期。

股票市场指数纳入了各行业最具有代表性的股票，反映实体经济状况。美国三大主要指数（标准普尔指数、道琼斯指数和纳斯达克指数）今年平均跌幅超过20%，其中纳指受打击最大。

纳斯达克100指数涵盖美国100家最重要的科技公司，而这些公司都是资本密集的成长型公司，加息会显著增加其融资成本。

鉴于美联储尚未走完紧缩进程，眼下市场在寻找其他短期内能提振股市的“驱动因素”。中国放松防疫措施、迈向重新开放的消息令投资者憧憬中国经济表现会更加强劲，进而带动全球经济复苏。

• 中国调整防疫政策

中国近期调整防疫措施、中止动态清零政策，具体包括：

波音（BA）第三季度财报显示业绩滑坡，但其股价呈现反弹势头。这家跨国巨头致力于设计、制造和销售飞机、直升机、导弹和卫星并提供技术咨询和服务。

该公司第三季度收入为159.56亿美元，低于市场预期的179.1亿美元；每股亏损6.18美元，市场预期为每股收益0.13美元。

这两个指标均低于预期，尤其令人担忧的是总体财务数据已连续五个季度未达市场预期。

波音解释称，与特朗普政府签订的改装“空军一号”合同损失严重拖累了营收和利润，该固定价格国防项目未考虑通胀变化影响。随着全球材料和劳动力成本的上升，波音不得不承担这些损失。

波音新订单推动股价回升

第三季度商用飞机营收增长至63亿美元，主要得益于787客机恢复交付。此前，波音787系列因安全问题被美国联邦航空管理局（FAA）被暂停交付两年。

新增订单方面:

什么是跳空 (Gap) ?

熟悉金融市场的人通常都知道跳空 (Gap) 是交易图表中会出现的现象，在图表上我们通常会讲是跳空缺口。

跳空缺口指的是图表上未进行交易活动的区域。这将表现为一项资产的价格急剧上涨或下跌，中间没有交易活动，这意味着市场开盘时的价格与之前的收盘价不同。

*图片来源：FXTM富拓 MT4 平台 (纳指 日线图)

为什么会出现这种差距呢? 跳空可以说是金融市场上常见的现象，通常会与基本面因素有关。

股市蹒跚步入今年最后一个交易周。假日期间通常市场交投清淡、成交量较低。这让我们有时间来反思这动荡的一年。受新冠疫情、俄乌战争等影响，全球通胀高企、能源价格飙升、经济增长面临严重逆风。与此同时，今年初以来“大放水”时代结束，各大央行竞相收紧货币政策、持续提高利率。

央行深处困境之中，为遏制居高不下的通胀连续急踩加息刹车。央行的前瞻性指引为市场提供指导，引导市场预期，降低市场波动性。而信息混乱会导致政府债券收益率大幅波动并累及股市。

1月3日华尔街股市见顶时，美联储基准利率为0%-0.25%，当时市场预期到今年年底仅会加息0.75%。而经过一系列激进加息，目前联邦基金利率已升至4.25-4.50%目标区间，最新的美联储点阵图预测，利率将在2023年达到5.1%的峰值。这种激烈的货币紧缩政策引发了今年金融市场的大量动荡。

美国基准标普500指数已经多次出入“熊市”（ 从近期高点下跌20%或更多）。金融环境收紧和各国央行的鹰派立场最终打击了股市。加息整体提振美元，不过最近几个月由于市场预期美联储政策转向，美元已自高位回落。新的一年，美联储政策方向对市场至关重要，鲍威尔试图寻找一条软着陆之路。

一、欧盟打撃是致命伤吗?

12月19日，欧盟成员国终于就设定天然气价格上限达成一致，相关协议将于明年2月正式生效。

根据欧盟理事会发布的公告，如果作为欧洲天然气基准价格的荷兰所有权转让中心(TTF)天然气期货价格连续三个工作日超过每兆瓦时180欧元，并且在这三个工作日内TTF价格比全球液化天然气基准价高出35欧元以上，则触发“市场修正机制”。

然而，这个限价机制，意义其实大于实际。

目前TTF的天然气期货价格只是在100欧元附近，也就是说，这个限价对于压抑目前的天然气价格没有任何实际作用。

二、天然气仍是跌破5美元大关?

不过，在欧盟限价令出台后，天然气却连连下跌，昨天12月22日，美国天然气 (MT: NatGas) 更进一步跌破5美元大关，空头似乎主导了市场，这真的与欧盟限价有关吗?

欧盟限价意义大于实际，从根本来看，2022年作为能源价格飙升的元年，而到了2022年第四季度，似乎这些因素都慢慢放缓了。

实质性负收益

2022年金融市场的特征是高通胀，低收益。这对市场的长效资金非常不友好。

以美国为例，自2022年1月起到11月（最新CPI数据更新到11月）CPI都在7%以上。为了控制通胀，美联储在年内共加息7次，累计加息425个基点，最新的利率是4.25%-4.5%。重要的是，快速加息后利率仍远低于通胀水平，美国的实际利率在-3.0%以上。（实际利率 = 名义利率 - 通胀）

欧洲的情况更坏一些，最新公布的欧元区CPI为10.01%，而欧元在加息后的最新利率仅为2.5%。欧元区的实际利率为 -7% 以上。

长期资金最为看重的实际利率在2022年整年度为负值。很明显的，这些长期资金正在被“钝刀子割肉”，其价值被通胀所侵蚀，这是2022年长期资金的困境。

事件一：资金的自救

养老金是典型的长期资金，并有固定的盈利和支出计划。面对实际利率为负，英国养老金为了增加收入，为了照计划向民众支付养老金，他们做了一件震撼金融市场的大事 -- 加杠杆。

一 、财报持续强势

甲骨文发布了2023财年第二财季（截至2022年11月30日）的业绩，该公司致力于开发云系统和本地部署解决方案。财报核心数据如下：

每股收益(EPS): 1.21美元 vs. 预期1.16美元

总营收：122.75亿美元 vs. 预期119.5亿美元

这两个指标均好于市场预期，主要得益于云服务和许可支持业务营收同比增长14%至86亿欧元，云许可和本地许可营收同比增长16%至14亿欧元。

该公司还上调了对未来季度的业绩指引，如下表所示：

一、见底回升迹象已现?

疫情一开始的两年，严格的防疫政策为国内经济带来巨大好处，在全世界饱受疫情侵扰之时，国内维持了大致正常的经济秩序。

然而，进入了2022年，传播力更强的奥密克戎来袭，全球大部分地区在无可避免下选择与病毒共存，放宽限制措施，中国仍严把防疫关口。

在过去一个月，严格的防疫政策迅速放开，也让国内经济在岁末走上了一条更有希望的复苏之路。

作为追踪A股市场中最大的50家上市公司股票表现的富时中国A50指数，在憧憬疫情后经济即将全面复苏，自10月底至今延续一浪又一浪的反弹形势。

*图片来源: CHNA50_m 日线图 (A50指数，资料来源: 富拓MT4平台)